Réalisation CiiB

EUROFLEX : de l’introduction en Bourse au redressement par conversion des créances

Introduite au Hors Cote de Nancy en 1985, la PME industrielle est restructurée avec CiiB en 1993 grâce à la participation de ses créanciers

Entreprise accompagnée Euroflex

1985 Introductions en Bourse Levées de fonds Marchés & liquidité Redressement / développement

Industrie

CiiB accompagne EUROFLEX au Hors Cote de Nancy en 1985, puis organise en 1993 une opération originale de redressement transformant une partie des créanciers de l’entreprise en actionnaires.

L’opération

Contexte et opération

Implantée à Longeau-Percey, en Haute-Marne, EUROFLEX développe et fabrique des tuyaux et raccordements flexibles destinés au chauffage, aux installations sanitaires, à la climatisation et au gaz.

Au milieu des années 1980, l’entreprise occupe une position importante sur le marché français et réalise plus de la moitié de son activité à l’exportation. Elle dispose notamment de sociétés de commercialisation aux États-Unis, en Allemagne et au Japon, ainsi que d’un réseau d’agents dans de nombreux pays.

Le 20 juin 1985, avec l’accompagnement de CiiB, EUROFLEX entre au Hors Cote de la Bourse de Nancy afin de financer sa croissance et de renforcer ses fonds propres.

À l’occasion de cette introduction, EUROFLEX et CiiB organisent également une réunion publique d’« initiation à la Bourse » à Bray-sur-Seine. Cette initiative, présentée comme une première pour une PME française, vise à expliquer aux habitants, aux futurs actionnaires et aux acteurs économiques locaux le fonctionnement de la Bourse, les objectifs de l’opération et les risques liés à l’investissement en actions.

L’entreprise connaît cependant d’importantes difficultés au début des années 1990. Placée en redressement judiciaire le 7 octobre 1992, elle supporte alors un passif estimé entre 45 et 50 millions de francs selon les sources.

CiiB conçoit avec EUROFLEX un plan de restructuration reposant sur la participation directe de ses quelque 350 créanciers. Trois solutions leur sont proposées : abandonner 60 % de leur créance et convertir les 40 % restants en actions ; percevoir 30 % de leur créance sur six ans ; ou obtenir un remboursement intégral étalé sur quinze ans.

Une part importante des créanciers choisit la première formule. L’opération prend la forme d’une réduction du capital, immédiatement suivie d’une augmentation de capital par compensation avec des créances liquides et exigibles.

Le plan de continuation est approuvé par le tribunal de commerce de Langres le 15 décembre 1993. La cotation, suspendue depuis le dépôt de bilan, reprend au Hors Cote de Nancy au printemps 1994.

Cette opération transforme ainsi une partie des dettes d’EUROFLEX en fonds propres et associe les créanciers au redressement de l’entreprise.

Accompagnement CiiB

Notre intervention et ses résultats

Rôle de CiiB

CiiB est intervenu à deux étapes majeures de l’histoire financière d’EUROFLEX.

En 1985, CiiB accompagne l’entreprise dans son introduction au Hors Cote de la Bourse de Nancy. L’opération vise à ouvrir le capital de cette PME industrielle, à renforcer sa visibilité et à lui permettre de financer son développement commercial, notamment à l’international.

CiiB participe également à l’organisation d’une réunion publique d’initiation à la Bourse destinée à sensibiliser les futurs actionnaires et les habitants de la région. Cette démarche préfigure les actions ultérieurement développées par CiiB et l’association Love Money pour rapprocher les PME de l’épargne de proximité.

En 1993, alors qu’EUROFLEX est en redressement judiciaire, CiiB imagine et organise une solution originale avec les créanciers de l’entreprise. Ceux-ci peuvent abandonner 60 % de leur créance et convertir les 40 % restants en actions, ou choisir l’une des deux formules de remboursement échelonné proposées.

La conversion est juridiquement réalisée par une augmentation de capital en numéraire libérée par compensation avec des créances liquides et exigibles.

Cette opération permet de réduire fortement l’endettement, de reconstituer les fonds propres, de maintenir l’activité et de faire participer les créanciers au redressement de l’entreprise. Elle conduit également à la reprise de la cotation des actions EUROFLEX au Hors Cote de Nancy en 1994.

Résultat pour l’entreprise

Le plan de continuation d’EUROFLEX est approuvé par le tribunal de commerce de Langres le 15 décembre 1993. L’entreprise poursuit alors son activité et sa cotation reprend au Hors Cote de Nancy au printemps 1994.

Cette restructuration permet à EUROFLEX de continuer à produire à Longeau-Percey et de conserver une activité largement tournée vers l’international. En 1994, l’entreprise réalise environ 70 millions de francs de chiffre d’affaires, emploie une soixantaine de personnes et exporte près de 70 % de sa production.

EUROFLEX poursuit ensuite son activité pendant plus d’une dizaine d’années. Elle connaît toutefois de nouvelles difficultés et est placée en liquidation judiciaire le 18 juin 2007. Un plan de cession est arrêté le 11 septembre 2007 au profit de François Gicquel.

L’activité, le site industriel et la marque sont alors repris par la Société Nouvelle Euroflex, créée en septembre 2007 et toujours implantée à Longeau-Percey.

La Société Nouvelle Euroflex poursuit aujourd’hui la conception, la fabrication et la commercialisation de flexibles pour le gaz naturel et le gaz butane-propane, en caoutchouc et en inox. Ses produits sont fabriqués en France et bénéficient notamment de certifications NF GAZ.

L’entreprise historique n’a donc pas subsisté sous sa forme juridique initiale, mais son activité industrielle, son implantation à Longeau-Percey, sa marque et son savoir-faire ont été préservés et sont toujours exploités.

Mémoire de l’opération

Sources et archives

Documents, publications et archives permettant de retracer l’opération et son contexte historique.

Présentation de l’activité industrielle et internationale d’EUROFLEX lors de son introduction en Bourse en 1985 — Présentation d’EUROFLEX avant son introduction au Hors Cote de Nancy par CiiB en juin 1985

press 01/06/1985

La Lettre des Nouvelles Affaires

UN CHAMPION « POIDS PLUME » A L’EXPORTATION ENTRE AU « HORS COTE PAR LE C.I.I.B. » POUR FINANCER SA CROISSANCE

Transcription

« EUROFLEX »
À NANCY LE 20 JUIN 1985

UN CHAMPION « POIDS PLUME »
À L’EXPORTATION
ENTRE AU « HORS COTE PAR LE C.I.I.B. »
POUR FINANCER SA CROISSANCE

EUROFLEX a pénétré le marché français et elle est leader dans son activité avec une part de 55 % du marché français dans le domaine du flexible pour chauffage et sanitaire, climatisation et solaire. Les autres 45 % sont répartis entre quatre firmes.

Le chiffre d’affaires réalisé actuellement en France est négligeable par rapport au marché potentiel existant. La raison réside dans le fait que les professionnels, en particulier les plombiers, sont très lents à adopter de nouveaux produits dont il faut obtenir toutes les homologations.

Cependant, à présent, ces produits doivent et peuvent s’imposer sur le marché.

En effet, les produits fabriqués par EUROFLEX vont répondre de plus en plus à une forte demande car ils permettent un gain de temps important dans l’installation des sanitaires, lavabos, baignoires, éviers en évitant les opérations successives de soudure et de cintrage.

Par ailleurs, la société EUROFLEX a mis au point une technique pour l’installation préfabriquée de plomberie et de chauffage central pouvant être réutilisée pour toutes les constructions nouvelles — un gain de temps permettant une diminution du prix de revient. Ce procédé intéresse vivement les principaux constructeurs de pavillons et d’appartements :

• En effet, il se monte actuellement 200 000 maisons individuelles par an.
• Il se construit environ 100 000 logements susceptibles de recevoir leurs produits.
• Un nombre important de logements sont en cours de réhabilitation.

IMPORTANT EFFORT COMMERCIAL
D’EUROFLEX À L’EXPORTATION

En 1984, 53 % du chiffre d’affaires (14 millions de francs) ont été réalisés grâce aux exportations. Celles-ci ont pu se développer grâce à la création en joint venture de trois sociétés de commercialisation à l’étranger.

1° En 1979, aux États-Unis a été créée la société AQUAFLO, société de droit américain détenue à 25 % par EUROFLEX, 25 % par M. CAILLET et 50 % par un partenaire américain.

2° En 1982 en R.F.A. a été créée la société GUHA de droit allemand détenue à 50 % par EUROFLEX et 50 % par un partenaire allemand.

3° En 1985, au Japon la société JAPANFLEX K.K. de droit japonais détenue à 60 % par EUROFLEX et 40 % par un partenaire japonais.

La société a des agents exclusifs en Irlande, Grande-Bretagne, Norvège, Suède, Finlande, Hollande, Autriche, Espagne, Singapour, Hong Kong, Arabie.

Initiative de sensibilisation du public à la Bourse organisée par EUROFLEX et CiiB en 1985 — Réunion publique d’initiation à la Bourse organisée à Bray-sur-Seine lors de l’introduction d’EUROFLEX

press 01/06/1985

La Lettre des Nouvelles Affaires

Initiative originale de la société Euroflex à son introduction au Hors Cote par le CiiB

Transcription

POUR SENSIBILISER SA RÉGION
INITIATIVE ORIGINALE DE LA STE EUROFLEX

À SON INTRODUCTION
AU « HORS COTE PAR LE C.I.I.B »

Pour la première fois en France, une PME organise une réunion « initiation Bourse » à la salle des fêtes de sa commune (Bray/Seine) à l’occasion de son introduction en Bourse. Le fait qu’une PME entre sur le marché financier pour y trouver des capitaux pour accélérer sa croissance, garantir les emplois existants et en créer de nouveaux est un événement économique à BRAY/SEINE, pour le département et la région.

La société, grâce à cette manifestation, exposera à ses futurs actionnaires les raisons qui l’ont poussée à choisir cette solution de financement et soulignera bien les risques et les bénéfices possibles.

Par ailleurs, nombreuses sont les questions que peuvent se poser les profanes de la Bourse : qu’est-ce que la Bourse ? Une P.M.E. en Bourse pourquoi, comment ? Qui peut investir de l’argent en Bourse ? Pour quel montant ? De quelle manière ? Pour quelle raison choisir l’investissement boursier ?

Un large débat ouvert sur toutes questions permettra à beaucoup d’appréhender les mécanismes boursiers et de se familiariser avec ce monde qui peut être inconnu voire méconnu.

Le C.I.I.B. assistera la société EUROFLEX dans ces échanges qui nous l’espérons seront très fructueux. Expérience à suivre…

Redressement d’EUROFLEX par abandon de créances et attribution d’actions à ses créanciers en 1994 — Article de L’Usine Nouvelle consacré au plan de continuation d’EUROFLEX et à la conversion d’une partie de ses dettes en capital

press 12/05/1994

L’Usine Nouvelle

Euroflex transforme des créanciers en actionnaires

Transcription

REDRESSEMENT

EUROFLEX TRANSFORME DES CRÉANCIERS EN ACTIONNAIRES

La manière dont la PMI de Haute-Marne a mis sur pied son plan de continuation constitue une première en France.

Convaincre ses créanciers d’abandonner une partie de leurs créances pour avoir plus de chances de récupérer l’autre, c’est l’exercice auquel est contrainte toute entreprise en dépôt de bilan à la recherche d’un plan de continuation.

Sur ce thème classique, une PMI de Longeau-Percey (Haute-Marne), Euroflex, a imaginé une variante inédite en proposant à ses créanciers de convertir une partie de leurs créances en actions. Avec l’argumentation suivante : si le redémarrage échoue, leur sort ne sera pas pire qu’avec les solutions habituelles ; s’il réussit, ils peuvent faire une meilleure opération qu’avec elles. 40 % d’entre eux ont accepté.

LES BANQUES ONT REFUSÉ LA CONVERSION DE LEURS CRÉANCES

Techniquement, l’opération a pris la forme d’une réduction du capital social aussitôt suivie d’une augmentation. La cotation de la société au hors-cote de Nancy, où elle avait été introduite en 1985, ayant été suspendue fin 1992 à la suite du dépôt de bilan, la valeur de l’action a été ramenée de 100 à 30 francs.

Puis les créanciers ayant donné leur accord ont reçu un nombre d’actions correspondant à 40 % du montant de leur facture. Par exemple, le titulaire d’une créance de 30 000 francs a renoncé à 18 000 francs et a reçu quatre cents actions de 30 francs chacune. Actions négociables dès à présent, la société étant à nouveau cotée depuis début mai.

Conduite en collaboration avec le cabinet CIIB (Conseil en ingénierie pour l’introduction boursière), l’opération a été facilitée par le fait qu’Euroflex avait vendu sa filiale américaine pour payer ses dettes les plus importantes. Dès lors, les plus grosses ardoises n’étaient plus que de l’ordre de 450 000 francs. À noter que les principales banques de l’entreprise — et, bien sûr, l’Urssaf et le Trésor — ont refusé la conversion de leurs créances.

TROIS OPTIONS PROPOSÉES AUX CRÉANCIERS

Aux trois cent cinquante créanciers représentant un passif de 50 millions de francs, trois options ont été proposées :

1. Renoncer à 60 % de la créance et en convertir 40 % en actions. 40 % ont accepté, pour un montant de 16 millions de francs.

2. Remboursement de 30 % de la créance en six ans. 45 % ont choisi cette solution.

3. Remboursement total en quinze ans. 15 % ont préféré cette formule.

Euroflex présente des perspectives raisonnables de redémarrage. Fabricant des tuyaux spéciaux flexibles pour le conditionnement d’air, le chauffage, le sanitaire, elle a vu baisser son chiffre d’affaires — aujourd’hui de 70 millions de francs — et ses effectifs (60 personnes) après avoir automatisé son outil de production, investissement dont le poids est à l’origine de difficultés.

Mais elle réalise 70 % de son activité à l’étranger (en Allemagne, en Australie et au Japon) et lance des produits nouveaux.

Pour éviter de provoquer une chute des cours, les nouveaux actionnaires n’en ont pas moins intérêt à patienter quelque temps avant de céder leurs actions.

Jean MEILHAUD

press 28/02/1994

Capital Finance

Retournement

Transcription

RETOURNEMENT

Le CIIB a organisé le retournement d’Euroflex (Hors Cote, ouvrages en caoutchouc, Longeau-Percey, Haute-Marne) avec l’appui de ses créanciers. La société avait été placée en redressement judiciaire le 7 octobre 92 avec un passif de 45 MF. Yves-Jérôme Krebs avait été nommé administrateur judiciaire sur le dossier.

Le CIIB a proposé aux créanciers d’Euroflex de participer à une augmentation de capital par incorporation de créances liquides et exigibles moyennant un abandon de créances de 60 %. Les détenteurs de 20 MF de créances ont accepté ce plan.

Le 15 décembre 93, le TC de Langres a approuvé le plan de continuation et Hervé Dechristié a été nommé commissaire à son exécution. La cotation des actions Euroflex devrait reprendre avant fin avril.

En 92, le CA d’Euroflex se montait à 35,8 MF pour une perte de 9 MF.

Une expérience toujours actuelle

Une approche adaptable à de nouveaux projets

Les mécanismes mobilisés dans cette opération peuvent inspirer ou être adaptés à d’autres PME-PMI selon leur situation, leurs besoins de financement et leur projet de développement.

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